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来源 | 野马财经
头号客户与供应商疑云重重。
作者 | 高岩 贾紫聪编辑 | 叶开
实控人疑似“跑路”的千叶珠宝（833585.NQ），“虚假的账面”也被摆到了台前。
9月11日，千叶珠宝的主办券商东北证券发布了一则风险提示公告：通过微信群、电话、电子邮件乃至实地走访，均无法与实际控制人林明杰、高晓松夫妇取得联系，原因不明。
而2026年半年报显示，千叶珠宝货币资金仅93.37万元，其中约54万元已被诉讼冻结；而资产总额15.89亿元中，存货高达15.35亿元，占总资产的96.56%。
几乎把全部家当压在了一柜子黄金首饰上的同时，千叶珠宝的头号大客户，企业邮箱竟然和公司旗下子公司一模一样，历史注册地址也完全重合。这种只会在“自己人”身上发生的巧合，被监管一纸问询函直接点破。
一家创立25年、在全国各地有200多家自营门店、曾请好莱坞影星安妮·海瑟薇代言、新三板巅峰市值接近27亿元的黄金珠宝品牌，就这样把自身的危机袒露在镁光灯下。
图源：罐头图库
头号客户竟是“自己人”？
就在实控人失联不久前的8月24日，监管部门刚刚向千叶珠宝下发2025年年报问询函。
根据千叶珠宝2025年年报，公司当年对北京流光织锦文化科技有限公司（以下简称“流光织锦”）销售金额7128.96万元，占年度销售总额的16.29%，较上年增长84.56%。而在2024年，这家客户贡献的销售额是3862.68万元，占比5.04%。一年之间，它从第五左右的客户，跃升为撑起公司六分之一营收的头号买家。
反常的不仅是增速。问询函中直接列出流光织锦与千叶珠宝之间的“三同”：第一，流光织锦的企业邮箱，与千叶珠宝（深圳）有限公司为同一个邮箱；第二，流光织锦的历史注册地址，与千叶珠宝的历史地址一致；第三，流光织锦原名“北京市鑫翀珠宝有限公司”，与千叶珠宝渊源颇深。监管据此要求公司说明，流光织锦与公司、控股股东、实际控制人、董监高之间，是否存在关联关系或其他利益安排，年审会计师致同所也被要求就销售收入真实性发表明确意见。
图源：罐头图库
更耐人寻味的是应收账款的走向。2024年末，千叶珠宝对流光织锦的应收账款余额还有1260.13万元，到2025年末骤降至11.32万元。一个年采购逾7000万元的大客户，几乎变成现款现货、分文不欠。在珠宝批发行业普遍有账期的惯例下，这种“清清爽爽”反而显得不合常理。而千叶珠宝在年报中，始终将流光织锦归类为“非关联方”。
多重工商信息交叉印证，这家头号客户极可能就是千叶珠宝的“自家人”。2022年6月至2025年8月，流光织锦的监事为安伯秀；而千叶珠宝2025年7月23日新上任的监事会主席，也叫安伯秀，公开履历显示，此人2003年8月就加入千叶珠宝，从导购、店长、销售经理一路做上来，是在公司干了23年的老员工。
与此同时，2024年7月至2025年8月，流光织锦的前实控人杨凯持股99%，而北京市千叶珠宝股份有限公司工会委员会的法定代表人，同样名为“杨凯”。
流光织锦或许不是孤例。2020年至2025年，北京金泰百龙珠宝有限公司连续六年出现在千叶珠宝前五大客户名单上，六年累计贡献销售超过1.48亿元。而金泰百龙的法定代表人蔡献豹，恰好在2022年6月23日至11月6日期间担任过流光织锦的监事；金泰百龙的历史工商登记地址，也与千叶珠宝历史办公地址一致。蔡献豹名下还有一家分公司，曾用名为“北京市千叶珠宝股份有限公司三河市燕郊分公司”。同样高度疑似“自己人”的，还有千叶珠宝2022年第四大客户深圳市珍品汇珠宝有限公司，其股东、法定代表人郑大鹍，与千叶珠宝多家分公司的核心人物同名。
客户端的疑云尚未散去，供应商名单里也藏着相似的影子。北京酷粉文化创意有限公司（后更名“北京酷粉文化科技有限公司”），是千叶珠宝2024年第四大供应商，采购金额1598.11万元；2025年跃升为第二大供应商，采购金额4257.81万元。
工商信息显示，酷粉文化的法定代表人、第二大股东李美钦，长期担任千叶珠宝旗下多家子公司的法定代表人或高管，其工商登记电话也与千叶珠宝多家子公司、分公司重合。
截至发稿，10个交易日的回复期限早已过去，千叶珠宝未公开发布问询函回复。如今实控人失联，这份问询大概率再难等到答案。
安妮·海瑟薇代言
千叶珠宝的高光时刻
千叶珠宝创办于2001年，中国地质大学首届珠宝专业的林明杰与妻子高晓松、妹妹林慧仙在北京创业，主打“KEER千叶”品牌，做黄金、钻石及镶嵌类饰品。
经过十余年筚路褴褛的艰苦创业和积累，2015年10月29日，千叶珠宝登陆新三板，当年营收11.13亿元、归母净利润7084万元。
2016年，千叶珠宝签约好莱坞影星安妮·海瑟薇担任品牌形象代言人，并自2015年起连续成为纽约时装周中国唯一官方合作珠宝品牌。
图源：国际珠宝网
在营销方面的投入很快看到成效，2017年，公司业绩来到顶点：营收13.57亿元、归母净利润9428万元，同比分别增长17.65%和60.70%。是公司发展的巅峰。
彼时，创始人林明杰曾骄傲地表示，像千叶这样能在全国40多个城市铺开直营店的珠宝品牌“绝无仅有”——截至2015年5月底，公司240家门店中233家为自营店。
登陆新三板之后千叶的发展突飞猛进，资本野心也随之膨胀。2017年4月，千叶珠宝与东北证券签署辅导协议，正式开启创业板IPO；2022年1月，上市计划变更为北交所；但同年9月，公司与东北证券签署终止辅导协议，两次冲刺A股均未果。
不过顶点之后是战略失误叠加黄金周期带来的漫长下坡路。2022年，公司营收降至7.14亿元、归母净利润亏损568.59万元；2023年营收6.77亿元，2024年短暂回升至7.67亿元后，2025年又骤降至4.38亿元，近八年间营收缩水近七成。
人去楼空
一纸公告揭开的治理瘫痪
东北证券在9月11日的公告，给出了最危险的预警：其一，实控人林明杰、高晓松无法取得联系；其二，董事会无法正常召开——千叶珠宝董事会现仅3名成员，林明杰、高晓松二人失联后已不满足《公司章程》“过半数董事出席方可举行”的要求；其三，公司无法履行信息披露义务。
东北证券直言，相关风险事项“涉及影响公司持续经营能力，可能导致触发强制终止挂牌情形”，公司治理机制存在重大缺陷。
资本市场迅速反应。9月10日千叶珠宝股价收跌28.57%至0.85元/股；9月11日再度暴跌49.41%至0.43元/股，两个交易日累计跌幅达64%，总市值仅剩4748万元，较2017年巅峰市值缩水超过98%。与此同时，公司在京东、天猫、抖音等电商平台的店铺产品已全部下架。
一位已办理离职的员工对第一财经表示，自从上周无法联系到老板之后，整个公司的工作陷入停滞，员工相继离职。公司存在欠薪的情况，欠薪最长的达半年之久。中国珠宝玉石首饰行业协会相关人士9月11日也对媒体表示，同样联系不上林明杰。
第一财经记者来到千叶珠宝的总部办公地——北京市朝阳区西大望路甲22号。推开门，整个办公区黑着灯，不见一个工作人员；前台还散落着招聘文件和拆封的快递，其中三封快递面单上赫然写着实控人林明杰的名字，有一封是银行9月8日寄出的《贷款提前到期通知书》。
波及已在外围显现：小红书等平台上已有加盟商打出“闭店清仓”海报，正价镶嵌类商品低至3.5折；也有老顾客对千叶早年设计表示惋惜——品牌余热还在，购买链接却已消失。
图源：千叶珠宝顾问微信停用
值得警惕的是，暴雷前公司账面仍是一份“盈利”成绩单——2026年半年报显示，上半年归母净利润1447.91万元。但这份盈利表象之下，监管早已亮起红灯：
全国股转系统已于8月24日就公司2025年年报下发问询函，直指“存货与流动性”问题，要求说明存货滞销或积压情况及期后变现安排，这已是监管连续第二年针对该公司财报问询。
蓝鲸新闻引述的一位上市公司珠宝行业人士称，市场传闻两名失联实控人或已离境、曾于数日前在泰国现身，供应商被拖欠款项规模或达千万元级别——不过该说法未获千叶或者供应商证实。
千叶陨落
从“重自营”到超11亿元黄金存货
千叶珠宝的陨落，并非一日之寒，而是三重力量的叠加。
第一重是现金流的枯竭与资产的“虚胖”。财报显示，截至2026年6月末，公司货币资金仅93.37万元，较2025年末下降74.58%，其中约54万元已被诉讼冻结；而资产总额15.89亿元中，存货高达15.35亿元，占总资产的96.56%——这家公司几乎把全部家当压在了一柜子黄金首饰上。
更刺眼的是周转：2026年上半年存货周转率仅0.12次，而同期竞争对手老凤祥、周大生、潮宏基分别为4.71次、1.31次、1.96次，千叶珠宝的存货周转天数超过1500天。而老凤祥是97天、潮宏基是165天、周大生最长，也只有354天。
图源：罐头图库
从结构看，最新的财报没有披露黄金占存货的比例，但是2024年财报曾披露，千叶珠宝的14.7亿元存货中超八成为黄金，库龄3年以上的存货占比达48%，主要为储备金——压在库里的不止是货，更是难以快速变现的沉淀资金。
公司负债总额约2.9亿元，其中短期借款1.33亿元。一家账上不到百万元现金、却背着近3亿元负债的公司，腾挪空间已然见底。
第二重是渠道的“急转弯”。千叶珠宝早年以重自营起家，林明杰曾明确“不考虑做加盟”；但疫情后自营效益下滑，公司把门店陆续转给加盟商，到2024年末仅剩1家自营店、95家加盟店，人员也同步收缩——2024年初在职员工357人，年末降至99人，到2026年6月底仅剩86人。
与此同时，公司把资源压向电商直播，2024年电商收入约5.28亿元、占比近七成；然而2025年11月“黄金税”新政叠加金价高企，公司暂停低价促销与达人直播，电商收入骤降——2026年上半年电商仅1963.25万元，同比下滑89.75%，占比跌至9.22%。在收入近乎腰斩的年份，公司净利润却能维持微增，靠的是压缩人员开支：2025年“重组架构优化人员”，支付给职工的现金同比减少1937万元。这与前员工对媒体表达的“提离职就不发年终奖”“薪酬一直不规范”的说法相互印证。
第三重是家族治理的脆弱性。截至2026年6月底，林明杰、高晓松、林慧仙三人合计直接持股52.37%，三人同时也是董事会全部成员；林明杰一身兼董事长、总裁、董事会秘书、财务负责人。2026年5月董事会从5人精简至3人后，家族三人包揽全部董事席位；半年报“重要提示”中，公司负责人、主管会计工作负责人、会计机构负责人竟全部由林明杰一人签署。
图源：安妮·海瑟薇与创始人林明杰
实控人个人信用更与公司深度捆绑：截至8月27日，林明杰累计被限制权利的股份达2520.10万股、占总股本15.88%，已超过其个人持股比例的一半。一旦核心人物失联，决策、资金调度、日常运营瞬间断线。
行业周期则放大了上述风险。世界黄金协会数据显示，2026年上半年中国金饰需求约136吨、同比下降30%，而金条与金币需求约314吨、创上半年历史纪录——高金价下，消费者减轻克重、转向投资品，金饰零售普遍承压。同花顺引述的一名连锁金店加盟商也提到，高金价下同样的铺货量需要更多资金，一旦商品积压，库存与资金周转的压力便会相互叠加。
对风雨飘摇的千叶珠宝而言，能否“死去活来”？关键要看以下几个关键时间节点——是否回复股转系统问询函？是否触发强制终止挂牌的判定？以及失联的实控人夫妇能否现身？截至发稿，东北证券和千叶珠宝均未公告披露创始人夫妇失联原因，员工欠薪、供应商货款与消费者购物金兑付仍悬而未决。一家曾经年营收10多亿元，请得起国际巨星安妮·海瑟薇代言的品牌走到破产、倒闭的边缘，战略上的失误令人唏嘘。
你买过千叶珠宝吗？对它走到今天怎么看？欢迎在评论区聊聊。
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责任编辑：杨红卜
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